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            嘉實基金胡永青:明年上半年會出現布局債市的黃金時機

             

              ⊙記者 陳玥  

              2017年的債市始終處于震蕩調整之中,缺乏明顯的趨勢性機會?;鸸緦γ髂甑膫袌鍪窃趺纯吹??如何進行配置?記者日前就此采訪了嘉實基金固定收益部全回報策略組組長、嘉實穩固基金經理胡永青。

              在胡永青看來,整個債券市場正處于一個大的觸底階段,目前仍未到達底部,中長期布局的機會可能明年上半年才會出現。雖然市場低迷,但胡永青所管理的嘉實穩固債券基金2017年至今還是實現了近7%的回報,成立以來總回報高達44.88%,居于同類型基金的前列。

              胡永青表示:“雖然市場低迷,但作為一名基金經理,我還是堅持絕對收益的目標,運用了大類資產配置的思路和多樣化的金融工具,為客戶實現長期的資產保值增值。”

              債市觸底收益率見頂

              胡永青表示,債市調整有著多方面的原因。宏觀方面,2017年以來經濟運行平穩,經濟質量和結構都有所改善。投資、消費和出口“三駕馬車”中投資拉動占比下降,而消費和出口占比相對提升。“分析未來經濟運行要看內外部兩個因素。內部因素要看房地產市場,特別是房地產行業的資金鏈,包括開發商銷售回款的情況及融資環境等。外部因素看歐美經濟復蘇的強度。”胡永青說。

              胡永青認為,美聯儲加息對市場的影響不可小覷。加息后縮表的趨勢不可逆,整體來看貨幣政策趨緊。

              胡永青認為,去年的G20峰會上,全球的金融監管機構達成了一致預期,認為以前過度放水的貨幣政策不再對經濟產生正面的提振,更多的要依賴于財政政策和結構性的政府政策。他認為,未來全球政策一致性的趨勢將越來越強。

              回到債券市場,胡永青告訴記者,今年以來債券收益率震蕩向上,目前已達到三年來新高,但還未真正到底。“從時間和空間兩個維度來看,債市觸底而收益率觸頂,也意味著收益率接近歷史調整的上限位置,但還沒有接近極值,時間的調整還不夠充分。” 胡永青分析稱。

              面對債市深幅調整,不少資金在觀望中等待抄底的機會。胡永青預測,如果明年上半年國債收益率調整,有可能是債市長期布局的黃金時機。“市場永遠走在宏觀經濟和政策的前面?,F在收益率曲線非常平坦,預計明年流動性的波動和基本面的數據將對收益率曲線產生一些擾動,可能會帶來一些交易性機會。等短端收益率往下,資金面出現系統性的寬松,市場才會有比較明確的趨勢性機會。”

              胡永青表示,即使身處調整市,結構性的投資機會還是有的。他認為:“從具體的品種來看,以國債和金融債為代表的利率債已經具備了配置價值。信用債中產業債相對好一些,特別是龍頭企業。”

              選債基首選擇時能力

              作為嘉實基金債券投資決策委員會的成員,胡永青管理的資產接近千億元,而此前保險投資的經歷使得他對絕對收益的要求非常高。他說:“我堅信,投資就是要行勝于言。行動比言語更重要。長期能夠為客戶掙錢才是在市場中長期生存的硬道理。我在投資實踐過程中也堅持絕對收益的目標,運用大類資產配置的思路和多樣化的金融工具,追求長期思路的連續性和較低風險下的穩健業績,最終實現客戶資產的長期保值增值。”

              那么,具體該如何實現低風險下的穩健業績?胡永青認為有兩大必備因素:“首先,必須有一套好的流程和好的機制。以客戶需求為導向進行明確的產品分類,對基金經理的考核更重視絕對收益目標,而不僅僅看相對排名。其次,作為一家專業的投資機構,我們信奉研究創造價值。所以,會更多的去進行一些多策略的研究,形成前瞻性的研究成果,來為投資決策服務,而不僅僅追隨市場、跟隨波動。”

              胡永青告訴記者,他所帶領的全回報策略組旗下管理一系列風格不同的債券基金,產品核心就是在債券的基礎上做增強。另外,全回報策略組的人員配置也比較多樣化。

              “連我在內有10名投資經理,平均投資年限在8年以上,而且每位投資經理都各有所長。比如,有的專門做宏觀分析,有的著重于基本面研究,還有一些基金經理有權益投資的背景,還有的人量化功力比較深,甚至還包括對衍生品的投資研究。所以,我們管理的產品包括一級債基、二級債基、打新及混合類基金,可以為不同類型的客戶提供符合其風險特征的產品。”

              談到投資者該如何挑選并配置債券基金,胡永青給出了專業建議:“債券最大的特點就是同質化,同漲同跌可能性很大,所以對擇時的要求非常高,最好是交給專業的投資者去進行倉位和久期的配置。如果在收益率處在相對歷史高位的時候配置債券基金,可能會輸時間,但是應該不會輸錢,因為債券是有票息的。只要不是過于激進的投資,票息最終會反映在基金產品的凈值上。”

              胡永青認為,當前時點是配置一級債基或者純債基不錯的窗口期。對于二級債基而言,因為兼顧股票資產和債券資產,所以需要去評估基金經理過往進行大類資產配置的能力,以及其在各類資產之間的機會把握能力,而不是僅僅看債券市場是不是有機會或者風險。

             

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