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            嘉實基金張金濤:樹立正確投資觀 追求高性價比資產

              張金濤,16年證券從業經歷。2012年10月加入嘉實基金,現任港股通投資策略組投資總監,負責海外投資策略及相關研究工作。此前曾任中金公司研究部能源組組長,潤暉投資高級副總裁,負責能源和原材料等行業的研究和投資。

              從港資工廠里管理數百人的車間主任,到嘉實基金優秀的基金經理,自稱入行晚的張金濤擁有著不同于一般基金經理的豐富人生閱歷,這些閱歷幫助他在知易行難的投資生涯中更能分辨哪條路才是大道——他擁抱價值投資,形成扎實穩健的投資模式,追求性價比最高的資產。

              “只有先樹立正確的投資價值觀,長期積累才更有意義。”金牛獎榮譽的背后,正是張金濤和團隊不懈的努力。

              擁抱價值投資 做最理性的選擇

              在第十五屆中國基金業金牛獎評選中,嘉實滬港深精選基金榮獲“2017年度開放式股票型金?;?rdquo;?;仡?017年的投資歷程,張金濤認為優異的業績主要源于對兩方面機會的準確把握:一是去年嘉實滬港深基金對港股市場進行了較高比例的配置,抓住了港股大行情;二是去年精選出數個表現非常突出的板塊,包括電子、汽車、保險等;即使A股整體表現不及港股,但去年該基金在A股買入的消費和消費電子板塊也有出色表現。

              張金濤直言,站在去年年初的時點,做出這一投資選擇的思路非常清晰。首先,當時港股整體估值非常低,放眼全球都極具優勢,因此他確信要超配港股。其次,去年年初A股的中小盤股估值依然較高,白馬股估值則很低,在A股也很容易就選擇出相應板塊。

              幸運兒背后都是極致的努力。張金濤看似輕松的選擇背后,有強大、成熟的投資理念在支撐——擁抱價值投資。“我的投資理念肯定是價值投資。在港股市場,價值投資幾乎就是共識,其他諸如主題投資、短線博弈、技術分析甚至量化投資,在港股市場都不盛行。”他進一步指出,價值投資之下還有風格區分,或偏向于成長型,或偏向于價值型。“在內心深處,我喜歡具有成長性的公司,但好公司不一定是好股票,實際投資時,如果估值實在太高,我還是會選擇估值較低的標的。換句話說,投資需要在好公司和合適的價格之間做權衡,大部分時間市場并不會給出一個特別好做的選擇題,最理想的情況是兩者都能兼顧。”

              在他看來,好公司有四個主要標準:一是公司治理優秀,能夠和少數股東分享公司成長。二是通過優秀的管理構筑足夠寬的“護城河”。“護城河”可以來源于低成本、網絡效應、強勢品牌等,這都需要優秀的管理才能獲得。三是完善的商業模式。值得一提的是,好的商業模式不僅要看企業盈利,還要看現金流,如果現金流非常好,特別是能夠利用上下游資金來擴張,這是很大的加分項。四是財務風險低,穩健的公司才能走得更長遠。

              樹立正確價值觀 與公司一起成長

              面對波云詭譎的市場,長期保持優異的業績是一項更大的挑戰。著眼長期投資,張金濤表示,基金經理首先要樹立正確的價值觀。這是因為雖然A股散戶較多,存在一些博弈層面的機會,但未來市場將趨向于機構之間的較量,想要取得優秀的長期業績,需要意識到收益不是來源于博弈,而是來源于公司創造的價值,跟公司一起成長。“將來散戶參與度會越來越低,A股會越來越國際化、機構化。為了適應這個長期變化,機構投資者一定要先行一步,用更長期的視角去理解公司發展和股票價值,這一觀念的轉變會給A股市場帶來深遠的影響。”

              其次,要保持理性,不要輕易被市場所左右。“為什么說投資是逆人性或者反人性的事情?那是因為人有兩種思考模式,一種是習慣性的快速決策模式,另一種是需要耗費大量體力腦力、比較慢的決策模式。每個人都想省事,但速度快就容易聽憑感性認識作決策,往往會犯錯。所以,要想保持長期業績,就要用最理性的方法對待每一個投資標的。”

              再次,需要特別專注。投資沒有捷徑,做價值投資需要不斷積累,擴大能力圈,深入研究行業。如果對行業和公司的認知還很膚淺就做出投資決定,大概率是要虧錢的。

              第四,需要強大的團隊支持。目前,A股有3000多只股票,港股有2000多只股票,港股通標的也有400多只。對于公募基金來說,組合中至少要覆蓋幾十只股票,且要分散在不同行業,這無疑需要強大的、有深入研究的團隊支持。

              值得注意的是,張金濤目前擔任嘉實基金港股投資策略組長,帶領著嘉實的港股投資團隊。談及帶領團隊的心得,他告訴記者,投資和研究是沒有止境的,幫助團隊成員成長的過程中,自己也在進步。他強調,帶領團隊,最重要的是要把團隊引導到正確的道路上,樹立正確的投資價值觀,這樣長期積累才有意義;否則在錯誤的道路上積累越多越不利于他們進步。“雖然管理工作會分散一些精力,但團隊的快速成長給投資帶來非常大的幫助。”

              展望中長期的投資機會,張金濤表示很樂觀。他援引巴菲特的名言:別人貪婪時,我們要恐懼;別人恐懼時,我們要貪婪。“當前市場已經明顯處在低位了,點位低、估值低。在這種時點,著眼中長期時再一味想著降低倉位意義不大,而是應該積極尋找投資機會。”他表示,對于中長期配置,堅定看好消費、醫藥、科技這三大領域中的龍頭企業;短期來看,則會相對分散、均衡配置,在各個板塊里挑最有性價比的公司,力爭阿爾法。

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