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            嘉實基金楊宇:策略升級助力玩轉聰明貝塔

              在海外大行其道的Smart Beta(聰明貝塔)概念,因為國內相關基金產品的越來越多而逐漸被投資者認識。Smart Beta的優勢究竟何在?除了在指數基金領域,未來還將在哪些方面發展?記者就此采訪了嘉實基金董事總經理、Smart Beta和量化投資首席投資官楊宇。作為中國基金行業最早的指數基金經理之一,楊宇認為Smart Beta在一定程度上兼顧了主動管理和被動管理的優勢,未來與金融科技結合后發展前景將更加廣闊。

              α的β化與聰明貝塔

              楊宇介紹,Smart Beta看起來名稱復雜,其實十分好理解:投資的收益一般分成α和β兩個部分,α是投資的超額收益,而β是“指數”收益。由此,Smart Beta就是用β的形式把α體現出來,也就是將實現超額收益的因子用指數的形式表現出來,用被動的方式做一只主動管理的基金。Smart Beta產品既有被動基金成本低、費率低、容量大、風格穩定的特征,同時又能捕捉超額收益,雙重優勢使之成為國內外投資行業關注的熱點。

              近年來投資行業有個新的發展趨勢,即α的β化,多數投資帶來的回報都可以通過一定的方式做成指數化,在執行的過程中通過紀律性來保證α的實現。對此,楊宇表示:“要做到α的β化,首先選擇的β必須是具有長期配置價值的β,在想要的β基礎之上再把α放進去,并加強紀律性的約束,這是未來發展的一個方向。”

              “嘉實是業內較早做Smart Beta的公司,2009年就發行了業內第一只基本面指數基金,即嘉實基本面50指數(LOF),后來又發行了嘉實深證基本面120ETF,這兩只基金現在都成為晨星的五星基金。”楊宇告訴記者,以基本面50基金為例,和上證50的區別就在于上證50是尋找全市場規模最大的50只股票,而基本面50是從公司基本面出發選擇最大的50只股票。它的選股標準只有四個,主營業務收入、凈資產、現金流和分紅,這樣可以體現出較強的α能力。

              Smart Beta的兩大優點

              楊宇認為,Smart Beta主要具備兩大優點:一是紀律性,二是實現α的能力。而要取得α必須對行業、投資理念和策略有深入的理解,而這正是嘉實的優勢所在。

              “嘉實始終貫徹基本面研究驅動業績的投研文化,且有超過300人的投研隊伍,擁有較強的創造α的基因。投資理念方面,我們有價值、成長、GARP等多個策略,并把每個投資理念都細分成策略組以及模塊,在上述基礎上拓展Smart Beta。”楊宇說。

              在嘉實基金,“全天候、多策略”投研體系已經升級為3.0版本,強調的是投研的精細化,投資風格更加清晰,更加關注投研過程,Smart Beta就是很好的表現載體。“就像一個機械化的生產流程一樣,先把特征做詳細分析,之后再用一系列指標把策略做出來。Smart Beta未來呈現的特點就是產品質量穩定、紀律嚴格,做出來的東西都有統一標準。這就要求團隊必須嚴格執行紀律和風控,而這也是指數、量化團隊天然的優勢。”楊宇說。

              作為團隊負責人,楊宇介紹,目前嘉實Smart Beta和量化投資團隊由三大業務構建:一是指數投資;二是量化投資以及指數增強;三是產品解決方案,團隊的構建和組合凸顯了嘉實對“全天候多策略”3.0投研體系的長遠布局。

              展望后市,楊宇認為,當前市場β估值已經比較便宜,雖然不能說是絕對底部,但已極具性價比?,F在選擇β是比較好的時候,在β基礎上再尋找α,是未來值得關注的方向。

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